张维迎教授《企业理论与中国企业改革》一书于1999年3月由北京大学出版社出版发行。该书最大的特点是“有的放矢”，即以企业理论为“矢”，以中国企业改革为“的”。书中既有理论贡献，又有政策建议，是一本不可多见的理论联系实际的力作。张承耀先生为该书所写的评论——《睁开眼睛过河》详尽地概括了其中的创新之处。下文节选自该评论，是对书中国企改革理论部分所作的评介。
政企分开的不可能性——在国家所有制的条件下，完全的政企分开是不可能的，因为总要有部门来行使所有者职权，如果取消主管部门、如果没有行使所有权的机关，那么，所谓的经营者对国家负责就成了一句空话。
所有权约束的无效性——虽说社会与国家是名义上的所有者，但是，政府部门的职能只能由官员来行使，他们不可能像股东或董事那样行事，国家与官员关系的脆弱性比官员与经营者关系的脆弱性要大千万倍。因此，不可能实现有效的所有权约束。
权力责任的不一致性——官员有权力进行投资决策，但投资后又有经营者的责任，二者如何区分？一个项目投产后盈利了就把官员提一级亏损时再降下来？如何正确评价一个项目的盈利性和社会效益？
经营者评价不可能性——国有企业领导人只能由官员评价，官员本身不承担经营风险、不占有经营收入，无法保证其对经营者的评价是公正的，无法阻止他们重用庸才、打击人才。一位事业心很强的经理也会被其上司赶下台。经营者不能摆脱对官员的依附感，不可能将经营企业作为终身事业，他们经营企业仅仅是走入仕途的阶梯而已，而达到这一目的的最好办法就是尽快“放卫星”。
收益的不同主体——在国有制下，控制权收益归经理或官员占有，货币收益权在法律意义上归全体人民所有，改革的方向是使经理的个人收益与企业价值更为对应，或创造出有赎买积极性和能力的股东来。
国有制下的企业家不可能定理——由于国有企业的经理是由政府官员而非资产所有者选择的，由于政府官员有权选择经理却不须为此承担责任，因此，他们没有适当的动力去发现和任命有能力的人当经理。
另外一类代理问题——如果说政府官员选择、约束与监督经营者是普通意义上的代理问题的话，那么，政府应该如何监督与约束这些官员？这是另外一类代理问题，这类问题可能比普通意义上的代理问题更为严重。
特殊的内部人控制——国有企业的内部人控制可能具有自己的特点，一方面可能在过度干预与内部人控制两个极端之间来回摇摆；另一方面，由于官员没有足够的动力与监督经营者，结果可能出现经理与官员合谋欺骗国家的情况。
经营者与职工的关系——保护国家利益可能得罪职工，讨好职工可能损害国家利益，职工对经营者的影响有时可能更直接，那么，经营者利益就成了职工利益的函数，经营者提高自己收入的办法就是提高职工收入。
国有企业改革成效的评估标准——全要素生产率以及利润率都是严重扭曲的指标，定性的“公司治理结构”是一个很好的选择。因为这样就能解决激励经营者与选择经营者的问题。这是建立新机制的标志。
总之，作者认为，国家作为股东是不称职的，而作为债权人则更为合适。如果只有政府官员为买主，那么，经营者就只能投其所好，就不可能有真正的经理市场。
